比特币小幅上涨，“灰度效应”还有效吗？

去年 12 月 16 日，比特币站上 2 万美元，突破了近 2 万美元的上一轮牛市最高点；

半个月后，2021年大年初二，比特币迅速突破3万美元；

比特币用了不到一周的时间迅速升至 40,000 美元。

两年➡️半个月➡️一周……有人说这是复利；有人说，永恒的牛市已经来临，未来是一个加速成长的阶段；赢比特币。

整个行业就像过年一样，喜迎星辰大海，畅想美好未来。

然而，永恒的牛市并没有如期到来。近两周，比特币震荡震荡，1月22日跌破29000点。几天内，千刀万剐，但过去一直不敢想。恐慌和贪婪指数暴跌至40。各个社区和社区也发生了激烈的讨论。发送到微博热搜榜。

恐慌贪婪指数（0：极度恐慌；100：极度贪婪）

对于在币圈经历过大风波的Hodler来说，最近的震荡可能没什么大不了，毕竟成本价普遍不高，而在过去的2020年，我只是经历了跌多一天之内超过50%。不过对于刚刚进入这个牛市的新人来说比特币基金gbtc，估计也够吓人的了。看了一些大V的微博评论区，已经充斥着各种看跌观点：

“牛走了吗？”、“离两万不远了”、“不。是的，我不会在最高点买……”、“被子死了！”

“灰度效果”不起作用吗？

过去两周，灰度基金增持近40,000 BTC，身边不少人都在问：

灰度一直在买，买，买，币价是多少，跌了吗？

这其实是媒体和很多朋友对灰度的误解，认为灰度不顾市场价格一直在默默囤币。

用神宇的话来说，“灰度不买币”。

你为什么这么说？这里需要从灰度操作模式入手。

灰度是一家管理加密货币信托基金的投资公司。其运作模式与黄金ETF类似：

黄金 ETF 基金由大型黄金生产商委托给公司提供资金。黄金，然后基金公司以此为依托，在交易所公开发行基金份额，出售给投资者。商业银行分别担任资金托管人和实物托管人。投资者可以在基金存续期内自由买卖和赎回。 .

灰度基金的加密货币信托产品主要有两种购买形式：

1）一种是实物购买

投资者直接购买数字货币交给灰度信托基金，再兑换GBTC等信托基金份额。

2）另一个是基金购买

投资者直接向灰度母公司 DCG 旗下的场外交易业务 Genesis Global Trading 支付现金。 Genesis收到法币后比特币基金gbtc，会根据币价兑换成数字货币交给Grayscale，再由Grayscale向投资者发行信托基金份额。

与黄金ETF不同，灰度基金的股票不支持赎回，售后需要锁仓（GBTC锁仓期为六个月）；没有赎回渠道，只能通过在二级市场卖出相应的基金份额来套现。因此，灰度自成立以来，持币量呈现单边上升趋势。

这里解释下一个二级市场。灰度基金的加密货币信托产品在二级市场交易平台上线。投资者只要有美股账户，就可以直接通过这些二级市场购买。

以GBTC为例，由于市场需求巨大，GBTC在二级市场的价格相对于其净值往往存在溢价。

价格带来套利空间

根据灰度的官方报告，加密货币基金的投资者大部分来自机构客户。 2020年第四季度机构客户占比93%，2020年机构客户占比87%。

同时，灰度比特币信托基金也成为机构投资者进入BTC市场的最重要渠道，也是吸引机构投资者入金的关键。因素是溢价。

由于GBTC长期存在正溢价，在一级和二级市场之间形成了套利空间，吸引了众多机构进行套利活动：

1）机构可以借入BTC，交给灰度比特币信托基金，获得GBTC股份，解锁后在二级市场卖出，再买入BTC偿还贷款。

2）此外，机构还可以直接存入资金购买GBTC股票，同时在期货市场开空头对冲。 GBTC解锁后，可在二级市场上出售，期货将关闭。

这两种套利形式的利润=GBTC溢价-借贷/对冲利息-灰度管理费等

所以当你看到灰度不断增加的时候，拿着比特币的消息，基本可以断定套利机构对GBTC溢价的预期是乐观的。

简单总结：买币的不是灰度，而是买币的投资者（主要是机构投资者），而且投资者不只是买或卖。美国股票在二级市场上出售以换取现金，并且可以从正溢价中套利。虽然溢价带来的套利机会增加了潜在的市场抛压，但由于灰度基金无法赎回，GBTC股票的上市流通市场一直处于孤立状态。一级市场卖出，相当于将市场卖压转移到美股市场。

基金解封对币价会有什么影响

虽然灰度没有自己买币，但是灰度基金对币价有影响吗？基金解锁会影响价格趋势吗？

Jarvis Labs 对此进行了调查，分解了灰度比特币基金有大量资金流入的各个时期，并观察了比特币在股票解锁后不久在现货市场的价格走势。我选择了过去一年的一些数据给你看。

2020年有几个连续的资金流入期：

1）1月20日至1月27日，锁定期为六个月，锁定期为六个月。 7月20日至7月27日；

2）4月27日至6月29日，锁定6个月后，10月27日开始解锁，持续9周至12月29日。

从下图可以看出，比特币的价格在两个解锁期都有明显的上涨趋势。

我们来看看过去几个月灰度比特币信托基金的资金流入情况。你可以清楚地发现，2020年10月28日之后，大额资金流入的增加增加并持续到12月底，而这个时间段对应的解锁期大约是从5月初到6月底。

你可以推测，今年5月和6月灰度解锁到来时，比特币会发生什么？说不定接下来的几个月你就会明白要做什么了——耐心等待，把币放在手上，不要因为随机操作而丢掉你宝贵的馅饼。