智宝创始人Mikko：美联储降息效果有限，比特币无法与黄金相提并论

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近期加密货币市场跌宕起伏，但相比之下，全球金融市场表现出更加痛苦的挣扎。 美股连续暴跌，全球股市大幅下挫，减产协议破裂，原油价格暴跌，进一步引发美股熔断，恐慌指数再创新高，健康事件的影响已经远远超过了一场普通的健康危机比特币与黄金，正在给全球经济带来更多的不确定性。

直播主题：美联储紧急降息将如何影响比特币投资

嘉宾：智宝创始人Mikko

主持人：陀螺财经主编 李大狗

以下为本期《陀螺漫谈》直播实录：

冠状病毒并不等同于经济衰退

当经济衰退来临时，市场很难独善其身

1、美国股市三大股指周一跌幅均超过7%。 道指单日暴跌2000多点，触发第一层熔断机制。 对于昨晚美股大跌的原因，市场也一头雾水，但普遍指向欧佩克（石油输出国组织）与俄罗斯未能达成新的减产协议。 您如何看待市场对这一黑天鹅事件的反应？ 消化了油价下跌的影响后比特币与黄金，还会有一些回暖吗？ A股将受到多大影响？

Zhibao Mikko：很难归因于下降，但肯定不是由单一因素驱动的。 主要原因是卫生事件的不确定性太大，经济影响深远。 原油只是市场情绪的导火索。 事实上，在经济收缩的情况下，大宗商品的需求会趋于低迷，油价下跌对消费者是有利的，并非完全不利。 今天市场有所反弹。 A股和美股盘前均表现良好。 A股走势相对独立。 原因如下：

纵轴是相对于国家人口的感染人数，横轴是时间（周）

早期（Phase 1）是指已有新增病例报告，但病例数增长缓慢的国家，如荷兰（265例）、英国（273例）等； 加速阶段（Phase 2）是指新增感染人数众多且逐日上升。 而治愈相对有限的国家，如美国（537例）、日本（502例）、西班牙（673例）以及1000例以上的德国（1040例）和法国（1126例）； 积累期（第三阶段）是指新增病例数有所放缓，新增病例绝对数仍然较多但治愈国家数在逐渐增加，如韩国（7382例）、意大利（ 7375 例）和伊朗（6566 例）； 每日新增病例较少但治愈率较高的国家，例如中国（80,735 例）。

目前中国的健康事件已经得到有效控制，但发达国家还存在很大的不确定性，所以发达经济体的市场表现会比我国差，但我认为市场前期的分化趋势是基于每个国家的健康状况。 事件是好是坏，但如果最终市场定价切换到经济衰退问题上，中国市场也难以独善其身。 不过，目前市场关注的焦点仍然是疫情失控和流动性风险。 目前，这两大风险在我国并不可见。 到达。

2、此次卫生事件对美国乃至全球经济的持续影响是否比我们想象的更严重？ 与往年历次重大经济突发事件的影响相比，当前的经济背景发生了哪些变化？ ,

Zhibao Mikko：疫情是健康事件，经济衰退是经济衰退。 两者之间存在因果关系，但目前市场定价仍有较多的健康事件因素。

卫生事件的控制与经济增长完全背道而驰。 经济增长取决于流动性。 此外，物流和人流也很重要，但控制卫生事件必须控制人流甚至物流。 疫情对全球供给、流动性和市场信心造成致命打击，且由于疫情未来走向不易预测，经济学家也难以全面考虑其负面影响，这类似于一场疫情。大地震。 这些灾难的影响是完全不同的。

过去的金融危机实际上是流动性危机。 资产下跌后，一些金融机构抛售了这些房地产资产，同时金融机构的资金回笼了资金，也就是说你的资产在暴跌，而你的债权人还在追债。 ，导致金融体系全面崩溃，资产负债表急剧缩水。 这场危机鲍威尔谈到了供应链，是生产活动突然停止引发的一系列连锁反应——供应链/产业链停滞导致进出口停滞，产能下降导致供给冲击，居民外出减少，对服务业造成巨大冲击。 这是一个全方位的供需冲击，而不是金融层面的首发问题。

危机的性质不同。 有时是金融体系，如银行挤兑，有时是资产泡沫，如房地产和互联网泡沫，有时是外债或通货膨胀。 具体问题需要具体分析。

美股大跌反映市场忧虑，美联储降息效果有限

3、美国东部时间3月3日上午10点（北京时间当日23点），美联储宣布紧急降息50个基点，以缓解疫情对经济的影响。 这是美联储自 2008 年经济危机以来最大规模的紧急降息。 美联储上一次降息50个基点是在2008年10月8日，在雷曼兄弟9月破产的背景下，引发了巨大的市场震荡。 无论是作用时间还是作用幅度，都超出了市场预期。 您如何评价美联储此次的行动？

Zhibao Mikko：出乎意料，不合情理。 这次降息无论是速度还是幅度都完全出乎市场的意料。 或许鲍威尔自己也没有想到，需要紧急降息50个基点，才能平息反映在美国股市上的恐慌情绪。 一月份，他的态度还是一样。 他们对经济较为乐观，但在G7会议之后，又急于支撑市场。 主要原因是G7会议表示将合作抗击疫情。 美联储只是先发制人，日本和欧洲随后会跟进。

4. 然而，金融市场似乎并不支持降息。 美联储大幅降息消息传出后，美股三大股指在短暂上涨后相继转跌。 道指一度跌逾200点，美元指数也一路下破97关口，创近两个月新低。 如何评价这一市场反应，降息50个基点的效果如何？ 美联储此举是否正确？

Zhibao Mikko：货币政策对潜在经济增长影响不大。 这是鲍威尔自己去年说的。 他呼吁美国政府、国会和财政部采取更多行动。 市场永远是对的，市场的反应就是告诉美联储，你的降息不仅没有积极作用，反而加剧了市场的担忧。 从政策当局和市场参与者的角度来看，这不是正确的举动。 受益者是财政部，因为较低的利率有利于降低政府的借贷成本。

美央行零利率临近大选年必须启动财政刺激

5、美联储降息后，特朗普连发三条推文敦促进一步降息。 看来他对降息的速度和幅度并不满意。 美联储还有足够的降息空间吗？ 降息过快会带来哪些风险？

Zhibao Mikko：剩下的空间不多了，还有4-5次遇到0利率。 过快降息的风险在于降息空间很小，其他货币政策工具用完就会启动，比如直升机撒钱等。 零利率意味着央行不能进一步降息，因为进一步降息可能会引发居民将负利率资产和存款变现。 此外，如果银行从央行获得负利率，就无法为储户提供正利率，自身利差也会收窄，造成盈利问题。 美联储在降息至零后可能会使用之前使用过的非常规工具，比如量化宽松、前瞻指引、收益率曲线控制等。

6、目前市场普遍认为，美联储降息将带动包括G7在内的全球主要经济体降息潮。 这是良性循环吗？ 目前欧洲央行和日本央行实行负利率，通过调整货币政策增加流动性的革命性做法能在多大程度上有效提振经济？

Zhibao Mikko：不会是良性循环。 欧洲和日本的政策空间已经没有了，都处于负利率的政策困境中。 调整利率对提振经济没有太大作用，汽车不会从满油箱开始，人们也不会仅仅因为利率低而背上巨额债务。 关键是在目前的环境下，你不能增加支出，甚至不能减少支出。 原因很简单。 一些企业已经负债累累，住宅板块也可能面临较大的房贷压力。 因此，利率下调可能不会导致私人部门支出的整体扩张。 但是，政府没有债务约束，政府可以主动支出。 促进GDP增长。

7. 与中国相比，为了对冲卫生事件和经济下行，提出了“新基建”倡议。 除了传统的“铁道飞机”建设，还提出要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设。 您如何看待这项经济措施的效果？ 这个模式能否为美国所借鉴？

Zhibao Mikko：唯一的办法就是财政支出。 美国的支出过程与中国不同。 所有支出都必须得到国会的批准。 且看特朗普为应对疫情花了多少钱。 媒体统计了2020年我国部分省份，全市公布的重点项目投资规模将达到25万亿元。 有两个系统和两个环境。 每个人都想依靠财务。 欧洲希望德国增加财政支出。 日本一直被债务所驱动。

财政支出将产生积极影响，但它会以不可持续的债务存量形式付出高昂的代价。 换句话说，投资者一开始担心经济增长，你最终用债务换取增长，但投资者开始担心你的债务可持续性。 直升机撒钱相当于负所得税。 在大选期间，政客们​​必须想方设法拉选票。 市民非常喜欢发钱。

对比特币不利

黄金是黄金，比特币是比特币

8、降息消息发布后，金价大幅上涨，再次证明其已被公认为避险资产。 而与黄金有一定联动性、被誉为数字黄金的比特币，却没有明显的价格表现。 市场对比特币的价格仍然抱有很大的期望。 它诞生于上一轮金融危机。 避险资产和风险资产的属性一直存在争议。 您认为当前不稳定的经济环境对比特币有利吗？ 一个好处？

Zhibao Mikko：这不是什么好事。 比特币至多是一种替代资产。 类似于黄金并不意味着它是黄金。 黄金曾经作为国际货币体系中主权国家之间的结算货币而存在。 比特币连金融机构的资产负债表都进不了，根本不是平面的东西。 黄金是黄金，比特币是比特币。

9、降息潮来袭，主流资产价格将如何表现？ 如果实体经济不能从货币宽松中受益，那么金融市场可能成为最大的受益者。 会不会引发新一轮的资产泡沫？ 住宅资产配置要注意什么？

Mikko智宝：现在已经是一个非常严重的资产泡沫时期，国债、股市、公司债、ETF到处都非常拥挤。 流动性不一定非得去，还可以去杠杆（消失）去泡沫。 货币可以通过债务凭空创造。 如果通过债务扩张的货币找不到回报率，那么债务缩水是可以还清的（借钱炒股，股票不涨就卖股票还债）。

会有机会，但不是现在。 现在市场需要发泄恐慌情绪。 放空之后，就会开始思考未来的配置方向。 例如，发达国家现在严重依赖新兴市场和亚洲国家的供应链支持。 经过这一轮的健康事件，他们肯定会重新开始思考自己产业链和价值链的真空，然后就会有新的投资机会。

听众提问：

1). 现在是金融危机吗？

Zhibao Mikko：这取决于你如何定义金融危机。 我觉得只能算是资产价格暴跌引起的市场恐慌，不是金融危机，因为流动性、金融机构、私人企业、债券市场都没有完全崩溃，而之前的欧债危机和2008 年的金融危机不在同一个数量级。 但是，情况每天都可能发生变化，因此需要每天关注最近的行情。

2). 我现在可以买一些黄金吗？

Zhibao Mikko：最近市场波动很大，比如贵金属。 基本上，日内波动可以杀死许多杠杆交易者。 建议初学者不要进去送钱。 黄金和白银的交易时间超过 5 年。 我的经验也是分分钟爆仓，美股也是如此。 没必要天天为行情找理由。 市场波动的原因可能只是市场需要波动。